長和港口交易風波：地緣博弈、經濟風險與全球監管新秩序的碰撞

 **事件背景與交易核心爭議**

2025年3月，李嘉誠旗下的長和集團宣布以228億美元向美國貝萊德財團出售其全球43個港口資產，

其中包括巴拿馬運河兩端的戰略港口——巴爾博亞港與克里斯托瓦爾港。這兩大港口控制著全球6%的海運貿易量，

中國商船貨運占比高達21%，是連接太平洋與大西洋的“咽喉要道”。交易完成后，

貝萊德財團將掌控全球10.4%的集裝箱碼頭吞吐量，形成對國際航運的實質性壟斷。

然而，中國國家市場監管總局迅速介入，援引《反壟斷法》啟動審查，認為交易可能通過國際航線運價傳導影響中國市場競爭，

并威脅供應鏈安全。審查重點包括數據跨境流動、供應鏈自主權等非傳統安全要素，并要求長和提交與美軍合作的港口運營記錄。

此舉導致原定于4月2日的簽約被緊急叫停，交易進程暫緩。

**經濟考量與戰略風險**

1. **中國供應鏈安全威脅**  

   巴拿馬運河是中國與拉美貿易的命脈，70%的中拉貿易依賴該航道。若美資控制港口，可能通過算法優化、差別化收費

（如對中國船只征收單次最高150萬美元的“過路費”）實施“軟性封鎖”，直接推高中國出口成本，削弱商品競爭力。

此外，港口智能調度系統包含的航運數據若被美方掌握，可能為制裁提供依據，加劇供應鏈風險。

2. **長和的財務動機與戰略調整**  

   長和出售港口業務旨在優化資產結構，其港口業務利潤率已從2015年的15%降至2024年的9%，

交易可回籠190億美元現金，凈負債率有望從23.6%降至18%以下。然而，交易價格較2015年中資報價折讓19%，

且買方承諾將部分收益用于收購長和歐洲電信業務，被質疑存在“利益輸送”與資本騰挪。

3. **全球航運格局重構**  

   交易將形成“貝萊德（資本）+地中海航運（MSC）”的航運巨頭聯盟，擠壓中小運營商生存空間，

并通過定價權削弱中國航運競爭力。美國借此布局“港口私有化+軍事化”戰略，

例如擴建巴拿馬軍事基地，距離運河僅8海里，強化對華海上包圍。

 **國際博弈與監管突破**

1. **中美地緣角力升級**  

   美國將此次交易視為“奪回巴拿馬運河控制權”的關鍵步驟，特朗普政府多次宣稱運河是“美國國家資產”，

并意圖通過資本手段替代直接軍事介入。中國則通過法律審查施壓，要求巴拿馬政府重新評估交易合法性，

切斷“政治與資本合謀”路徑。歐盟也同步啟動對長和歐洲電信業務的反壟斷調查，形成多邊博弈態勢。

2. **中國監管機制的創新與挑戰**  

   此次審查開創三項先例：首次對境外交易行使“效果原則”管轄權、首次納入數據與供應鏈安全評估、

首次要求提交境外軍事合作文件。盡管交易標的位于中國境外，但依據《反壟斷法》第二條，

中國以“對境內市場競爭產生排除、限制影響”為由行使管轄權，標志著反壟斷審查從單純市場集中度評估向國家安全綜合研判的轉型。

3. **資本與國家利益的沖突**  

   長和試圖將交易拆分為“美洲港口”與“歐亞港口”兩個資產包以規避審查，

但中國監管部門認定其協同效應構成實質壟斷，警告“不得以任何方式規避審查”。

此舉暴露跨國資本在全球化退潮下面臨的合規困境：企業需在商業邏輯與國家戰略間尋找平衡，而“安全優先”已成全球資本流動新規則。

**未來走向與啟示**

1. **交易可能結局**  

   - **終止（概率55%）**：若審查認定威脅國家安全，長和需支付30-50億美元違約金，并面臨中國境內資產凍結風險。  

   - **有條件放行（概率30%）**：中國或要求成立中資聯合運營體，但需應對美國“長臂管轄”風險。  

   - **戰略置換（概率15%）**：長和可能以放棄港口換取參與中國主導的“一帶一路”項目，如英國可再生能源投資。

2. **全球治理規則重塑**  

   中國通過法律手段而非行政命令介入交易，與美國以“國家安全”為由隨意制裁中企形成對比，樹立“規則優先于霸權”的治理范本。

同時，事件推動全球港口估值模型從“吞吐量-現金流”向“地緣風險溢價”轉型，私募基金憑借游說能力成為高風險資產接盤主力。

3. **企業戰略啟示**  

   跨國企業需建立全周期合規管理體系，將政策風險評估前置。例如華為、中遠海運已啟動替代物流網絡建設，

計劃2026年減少對巴拿馬運河依賴度40%。監管機構則需完善動態預警機制，對關鍵基礎設施交易實現早期介入。

 **結語**

長和港口交易不僅是商業博弈，更是全球化退潮時代國家主權與資本擴張矛盾的縮影。

中國以法律武器劃定“資本不可逾越的紅線”，標志著從規則跟隨者向制定者的轉型。

而對全球企業而言，唯有將國家利益嵌入商業邏輯，方能在“安全優先”的新周期中行穩致遠。

正如《人民日報》所言：“企業家精神應有家國情懷，商業版圖必須與文明復興同頻共振。”